Az Európai Központi Bank tegnap, csütörtökön 2,0%-ról 2,25%-ra emelte irányadó kamatlábát. Ezzel a központi bank bizalomépítő jelzést küldött arról, hogy elkötelezett az infláció középtávú 2%-os célszintjének visszaállítása iránt.
Mivel számos tanácstag beszédében jelezte a kamatemelést (azaz előrejelzést adott), a lépés nem jelent meglepetést, és a piaci reakció ennek megfelelően visszafogott volt.
Békeorientált vagy harcias?
A kamatemelés szigorító jelzést küld. A központi bankok mindig kompromisszummal szembesülnek. Vajon a jegybanki kamatlábat viszonylag alacsony szinten kell-e tartani a gazdaság és a munkaerőpiac támogatása, illetve az államadósság kamatfizetéseinek alacsony szinten tartása érdekében? Ezt a politikát „laza” politikának nevezik, és általában az infláció emelkedéséhez vezet.
Vagy inkább viszonylag magas szinten kellene tartani az irányadó kamatlábat annak érdekében, hogy az infláció olyan alacsony szinten maradjon, hogy az árak emelkedése ne kerüljön a figyelem középpontjába? Ezt a politikát „szigorúnak” nevezik, és általában az infláció csökkenéséhez vezet.
Valójában a fogyasztói árak emelkedése az elmúlt hónapokban gyorsult. Februárban az árak éves szinten 1,9%-kal emelkedtek. Májusra ez az arány 3,2%-ra nőtt. Az árak emelkedésének ez a gyorsulása azonban nem volt általános jelenség. A hajtóerő könnyen azonosítható. Az energiaárak változása mínusz 3,1%-ról plusz 10,9%-ra ugrott. Az energiaárak nélkül az infláció lényegében változatlan maradt, 2,4%-on.
Ugyanakkor a gazdasági tevékenység az év eleje óta gyenge. Az első negyedévben a bruttó hazai termék az előző év azonos időszakához képest mindössze 0,3%-kal nőtt. A foglalkoztatás növekedése is hasonlóan gyenge volt (0,5% az előző év azonos időszakához képest).
Miért emeli most az EKB a kamatlábakat?
Ez felveti a kérdést, hogy egyáltalán miért emeli a központi bank az irányadó kamatlábat. Az infláció emelkedését nem a virágzó gazdaság okozta, hanem a Hormuzi-szoros tényleges lezárása váltotta ki. A központi banknak nincs befolyása az energiaárak alakulására. Nem lenne-e tehát bölcsebb, ha ezt „átlátná”? Ha az energiaárak csökkennek, nem tér-e vissza az infláció a korábbi szintre?
A kontextus kulcsfontosságú. Az infláció 2021 óta a 2%-os cél felett mozog. Bár az infláció már jó úton haladt afelé, hogy a központi bank körülbelül 2%-os célértékén stabilizálódjon, az iráni válság által kiváltott energiaár-sokk az infláció újabb emelkedéséhez vezetett. Ennek fényében megnőtt annak a kockázata, hogy mindannyiunk hosszú távú inflációs várakozásai tartósan emelkedni fognak.
Ha mindenki az infláció emelkedésére számít, és ennek megfelelően cselekszik (a vállalatok emelik az árakat, a munkavállalók béremelést követelnek), akkor az infláció valóban emelkedni fog. Ha egy ilyen forgatókönyv valósulna meg, csak hatalmas kamatemelések – amelyek valószínűleg recessziót váltanának ki – tudnák visszaszorítani az inflációt. Egy ilyen fejlemény ellensúlyozására az EKB inkább a korai szakaszban emeli kissé az irányadó kamatlábakat – abban a reményben, hogy így elkerülhető lesz a későbbi drasztikus kamatemelések szükségessége.
Az emelkedő energiaárak hatásai egyértelműen stagflációs jellegűek. Fokozzák az inflációt és lassítják a gazdasági növekedést. Az EKB osztja ezt a véleményt. Az inflációs előrejelzéseket felfelé módosították (2026: 3,0%, 2027: 2,3%, 2028: 2,0%). Az EKB szerint ez nem csupán a magasabb energiaáraknak köszönhető, hanem az élelmiszer-, áru- és szolgáltatásárakra várható átgyűrűző hatásoknak is. Ennek megfelelően a növekedési előrejelzéseket a vásárlóerő csökkenése miatt lefelé módosították (2026: 0,8%, 2027: 1,2%, 2028: 1,5%). Ennek oka, hogy a vásárlóerő csökken.
Megjegyzés: Az előrejelzések nem tekinthetők a jövőbeli teljesítmény megbízható mutatójának.
Melyek a központi bank következő lépései?
A sajtótájékoztatón Lagarde, az EKB elnöke megjegyezte, hogy a kilátások továbbra is bizonytalanok: az infláció tekintetében felfelé irányuló kockázatok, a gazdasági növekedés tekintetében pedig lefelé irányuló kockázatok állnak fenn.
Nem valószínű, hogy a kamatemelés egy kamatemelési ciklus kezdetét jelentené, mivel a gazdasági növekedés nem erős (ellentétben az Egyesült Államokkal). Ha a Hormuzi-szoros újbóli megnyitásával az energiaárak hatása csillapodik, az energiaárak más árakra gyakorolt átgyűrűző hatása alacsony szinten marad, és az inflációs várakozások nem emelkednek, akkor a jegybanki alapkamatot idén valószínűleg nem emelik a piaci árakban jelenleg tükröződő mértéknél nagyobb mértékben (egy további kamatemelés).
Remélhetőleg ezek a kis mértékű kamatmódosítások elegendőek lesznek az inflációs várakozások stabil szinten tartásához. Ez azt jelentené, hogy a gazdasági növekedésre és a tőzsdékre gyakorolt negatív hatás viszonylag csekély lenne.
Jogi nyilatkozat
Ez a dokumentum egy hirdetés. Eltérő rendelkezés hiányában forrás: Erste Asset Management GmbH. Az értékesítési irodák kommunikációs nyelve a német, az Alapkezelő Társaság kommunikációs nyelvei pedig az angolt is tartalmazzák.
Az UCITS alapok tájékoztatója (beleértve az esetleges módosításokat is) a módosított 2011. évi InvFG rendelkezéseivel összhangban készül és kerül közzétételre. Az AIFMG 21. §-a szerinti befektetői információk az Erste Asset Management GmbH által kezelt alternatív befektetési alapokra (AIF) vonatkoznak az AIFMG és a 2011. évi InvFG rendelkezései alapján.
A tájékoztató, az AIFMG 21. §-a szerinti befektetői információk és a kiemelt információkat tartalmazó dokumentum jelenleg érvényes változatai a www.erste-am.com weboldalon a „Kötelező kiadványok” menüpont alatt találhatók, és az érdeklődő befektetők ingyenesen beszerezhetik azokat az Alapkezelő Társaság irodáiban és a letétkezelő bank irodáiban. A tájékoztató legutóbbi közzétételének pontos dátuma, a kiemelt információkat tartalmazó dokumentum elérhető nyelvei, valamint a dokumentumok beszerzésének egyéb helyszínei a www.erste-am.com weboldalon találhatók. A befektetői jogok összefoglalója német és angol nyelven elérhető a www.erste-am.com/investor-rights weboldalon, valamint az Alapkezelő Társaságtól is beszerezhető.
Az Alapkezelő Társaság a szabályozási követelményeknek megfelelően dönthet úgy, hogy felfüggeszti a befektetési jegyek más országokban történő értékesítésére vonatkozó rendelkezéseit.
Megjegyzés: Ön egy nehezen érthető terméket készül vásárolni. Javasoljuk, hogy befektetési döntés meghozatala előtt olvassa el a feltüntetett alapdokumentációt. A fent felsorolt helyszíneken kívül ezeket a dokumentumokat ingyenesen beszerezheti a hivatkozó Sparkassen bank és az Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG irodáiban. Ezeket a dokumentumokat elektronikusan is elérheti a www.erste-am.com weboldalon.
Megjegyzés: A kiemelt információkat tartalmazó dokumentumban felsorolt teljesítményforgatókönyvek egy uniós rendeletben meghatározott számítási módszeren alapulnak. A jövőbeli piaci fejleményeket nem lehet pontosan megjósolni. Az ábrázolt teljesítményforgatókönyvek csupán a potenciális hozamokat mutatják be, de a közelmúltbeli hozamokon alapulnak. A tényleges hozamok alacsonyabbak lehetnek a jelzettnél. Elemzéseink és következtetéseink általános jellegűek, és nem veszik figyelembe befektetőink egyéni jellemzőit a hozam, az adózás, a tapasztalat és a tudás, a befektetési cél, a pénzügyi helyzet, a veszteségviselési képesség és a kockázattűrés tekintetében.
Felhívjuk figyelmét: A múltbeli teljesítmény nem megbízható mutatója egy alap jövőbeli teljesítményének. Az értékpapírokba történő befektetések az itt bemutatott lehetőségeken túl kockázatokkal is járnak. A befektetési jegyek értéke és hozama emelkedhet és csökkenhet. Az árfolyamok változásai is pozitív vagy negatív hatással lehetnek a befektetés értékére. Emiatt előfordulhat, hogy a befektetési jegyek visszaváltásakor kevesebbet kap, mint az eredetileg befektetett összeg. Azoknak, akik befektetési alapokba történő befektetési jegyek vásárlásában érdekeltek, javasoljuk, hogy befektetési döntésük meghozatala előtt olvassák el az aktuális alap tájékoztatóját (tájékoztatóit) és az AIFMG 21. §-a szerinti befektetői tájékoztatót, különösen a benne foglalt kockázati közleményeket. Amennyiben az alap pénzneme eltér a befektető hazai pénznemétől, az adott árfolyam változásai pozitív vagy negatív módon befolyásolhatják a befektetés értékét és az alaphoz kapcsolódó költségek összegét a hazai pénznemben.
Nem jogosultak vagyunk közvetlenül vagy közvetve ezen pénzügyi termék felajánlására, eladására, átruházására vagy kézbesítésére olyan természetes vagy jogi személyeknek, akiknek lakóhelye vagy tartózkodási helye olyan országban található, ahol ez törvényileg tiltott. Ebben az esetben nem adhatunk ki semmilyen termékinformációt sem.
Kérjük, tekintse meg az alap tájékoztatójában és az AIFMG 21. §-a szerinti befektetői tájékoztatóban található vonatkozó információkat az alap amerikai vagy orosz állampolgároknak történő értékesítésére vonatkozó korlátozásokról.
Kifejezetten megjegyezzük, hogy ez a közlemény nem tartalmaz befektetési ajánlásokat, hanem csupán a jelenlegi piaci értékelésünket fejezi ki. Így ez a közlemény nem helyettesíti a befektetési tanácsadást, nem veszi figyelembe a pénzügyi elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogszabályokat, és nem vonatkozik rá a pénzügyi elemzések terjesztését követő kereskedési tilalom.
Ez a dokumentum nem képviseli az Alapkezelő Társaság értékesítési tevékenységét, ezért nem értelmezhető pénzügyi vagy befektetési eszközök vételére vagy eladására vonatkozó ajánlatként.
Az Erste Asset Management GmbH kapcsolatban áll a hivatkozó Sparkassen bankokkal és az Erste Bankkal.
Kérjük, olvassa el a bankja által közzétett „Rólunk és értékpapír-szolgáltatásainkról szóló információkat” is.
A sajtóhibák és hibák jogát fenntartjuk.